北京时间4月6日，zerohedge网站刊登题为《美国家庭减少储蓄推动消费增长》的评论文章，现全文摘要如下：

    美国家庭并没有动摇其“垃圾债券”的信用评级，并给出了其糟糕的损益表和资产负债表。共和党总统候选人米特-罗姆尼(Mitt Romney)的一句名言是“公司是人们”，美国银行仍然怀疑这种自我维持的复苏，随着美国企业和家庭对主要财政冲击(在短期内，势头看起来是不可持续的。)做出反应，预计下半年的经济增长将明显放缓。

    从损益表的角度来看，工资已不再是以前的工资，随着食品和能源价格上涨，工资增长令人失望。

    资产负债表已受到股市攀升的帮助，但在过去三年，资产净值的恢复几乎没有超过收入的增长。结论就是，消费的最近回升没有受到收入或财富收益的推动，而是主要受到储蓄减少的推动。许多家庭仍然非常苦恼，通过进一步减少储蓄来对较高的生活成本做出反应。总之，一个真正的良性循环似乎仍然有很长一段路要走。

    美银美林：如果人们不是企业。

    美银美林表示：“我们对此表示怀疑。展望下半年，我们预计经济增长将显着放缓，原因为企业和家庭开始对主要财政冲击的风险做出反应。此外，在短期内，一些势头看起来仍是不可持续的。要知道为什么，让我们颠覆米特-罗姆尼的名言即“公司是人们”，将家庭看成一个公司。在我们看来，糟糕的损益表和资产负债表说明，美国家庭没有失去其“垃圾债券”信用评级。”

    强劲的就业市场通常意味着稳固的收入增长和较高的消费者信心。不幸的是，这些收入和信心渠道如今很疲软。尽管失业率下降，但工人们仍非常担心就业保障。失业率下降的主要原因是人们退出了劳动力市场。对就业市场健康状况更好的衡量标准是劳动年龄人口的就业率。消费者调查继续显示出对劳动力市场的怀疑。



    虽然工资显著回升，但实际可支配收入是消费模式开支的最终动力。通常情况下，工资的增长代表收入增长方向，但在过去一年中，即使工资回升，但实际收入增长已放缓



    事实上，在过去三个月，这一差距已经变得更大，工资增长加快至2.2%的年增长率，而收入略有下降。这是因为几乎所有的其他因素已十分疲软：工资增长继续缓慢，汽油价格削减了实际收入，非工资收入如租金和经营者的收入已经减弱，转移支付如失业保险的增长已经放缓，而税收增长一直强劲。正如他们所说，工资不再是曾经的工资。我们同样担心家庭资产负债表。股市的复苏部分已被持续下降的房价抵消。在消费者的标准生活周期模型中，家庭试图建立自己的净资产，以支付未来的消费需求，尤其是为退休而备。



    结果是，消费的最近回升没有受到收入而是主要受到储蓄减少的推动。储蓄率很容易修改，但假设我们可以信任数据，储蓄率已经回落到经济复苏以来的最低水平。



    在我们看来，美国家庭想提高而不是降低储蓄率。婴儿潮一代的退休储蓄在危机期间遭到破坏，巨大的预算赤字增加了有关增加税收和削减未来津贴的担忧。

    就业市场已变得更加不确定。大多数人都不再将住房和股票市场视为资本收益的可靠来源。我们认为储蓄率的下降部分是意外和临时的。许多家庭仍然非常苦恼，并通过进一步减少储蓄对较高的生活成本做出反应。此外，暖冬天气可能已提振消费者对汽车和零售场所的支出。天气的影响在褪去，消费者也是如此。汽油价格的上涨可能既限制储蓄率的反弹，同时又损害其他项目方面的开支。

    总之，一个真正的良性循环似乎仍有很长一段路要走。我们预计消费者支出的表现将不如整体经济好，经济增长在今年下半年或将特别疲软。我们预计企业将率先认识到“财政悬崖”(fiscal cliff)的风险。然后随着就业增长疲软和“财政悬崖”意识的增强，消费者可能会开始推迟一些可自由支配的开支。