反弹空间取决于政策是否如期转向影响有保有压：周二媒体报道，新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。随着资本稳步净流入的趋势发生逆转，决策层获得了回旋空间，可允许更多资本进入中国，500亿美元QFII大扩容短期虽不会有立杆见影的效果，但从长期来说为供给压力较大的A股提供了较有分量的增量渠道。与QFII大扩容同时推出的是“新股发行体制改革征求意见稿”，这对中小板和高估值的创业板压力较大，对市场也有明显的心理压力；这一多一空，相互对冲，显示了管理层较为明显的维稳意图。
从海外市场来看，重组不到三周的希腊新十年债券利率又升上19厘，意味着市场认为希国在一年内再次违约起码有五成的风险。葡萄牙十年期国债始终处在12%之上，比希腊去年上半年的水平还高。西班牙在削赤减债上反复。欧债危机尚不能轻言结束。
综合判断，我们认为，500亿美圆QFII大扩容属长期利好，但短期实属望梅止渴，而新股发行改革对投资者心理造成明显压力，再加上3月经济数据超预期概率不大，市场短期超跌反弹后或继续震荡整理，如政策确实及时转向宽松（央行降息或降准），四月股市则有望延续反弹；按照之前提示，在考虑到经济基本面及制度层面叠加影响，预计上证综指将于2250点至2400点之间波动。策略上，维持之前观点，操作上应多斟酌、不盲进，交易能力较强的投资者可适度进行波段。投资思路上，一是积极寻找一季度确定性增长的行业和公司：在经济下滑期，一季度整体业绩负增长背景下，须防范相当多个股不达预期的风险，但对于业绩基本符合预期或超预期 、估值具备优势的高增长公司则应予以更多关注；二是一系列消费相关政策预期下商贸、旅游及新兴产业。
【大行策略】
银河证券发布最新策略周报认为，当前来看，3月份的震荡已经过去，4月份的回升可期。从我们观察的各类信号来看，临界区域正在过去，改善的趋势将更加明显。
1、基本面指标改善趋势渐渐清晰
春节前后的一段时间里，市场处于“让人焦虑的临界区域”。第一，从生产角度来看，PMI原材料库存与产成品库存差异所反映的库存压力处于底部，但改善并不顺利，特别是汇丰PMI预览指数更是浇了冷水。但实际情况不会那么糟糕。今年3月份气温偏低导致全国开工时间延后是重要因素，4月份回升是大势所趋。实际上，3月份中采PMI已经反映了改善的趋势。PMI库存分项在扰动之后继续改善，订单和采购行为本身都说明了经济环比改善的方向是可信的。
第二，从通胀角度来看，随着北半球主要粮食产区4月份耕种完毕之后，粮食继续上攻的动力将消失。而原油价格也将高位稳定，地缘政治在美国大选之前不会恶化。即便遇到新的干扰因素，刚刚出现的正利率状态在反复之后也将再次进入正利率状态。特别是近期猪价下滑，通胀形势已经缓解。
第三，从盈利增长来看，尽管实际利润增长有可能继续下滑，但全社会盈利预期处于极度悲观状态，市场情绪已经先于实际盈利到达底部，这或已经导致了市场超调。
2、短期政策的模糊期正在过去
尽管“适时适度、预调微调”早已成为高层的声音之一，但两会时总理答记者问的讲话让人对政策产生了疑问。我们在当天给客户的邮件中非正式地评论了总理讲话，认为总理所表达的并非“短期政策取向”，只是“长期改革思路”。在短期中不会影响“预调微调”。
4月1日至3日，温家宝在广西钦州，福建泉州、莆田、福州等地就经济运行情况进行调研，并在福州主持召开福建、上海、江苏、浙江四省（市）经济形势座谈会。会上强调“要保持清醒头脑，增强忧患意识，密切关注经济运行中的新情况、新问题，实行灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调微调，保持经济平稳较快发展，确保实现今年经济社会发展目标。”
在新闻稿中的标题为“温家宝：尽快出台预调微调措施”。这表明短期经济政策趋暖的方向是确定的，短期政策的模糊期正在过去。当然，长期致力于转型的改革也不会松懈。基于此，在看短期政策回暖的同时，要兼顾长期社会变迁的趋势。
3、股市政策凸显价值取向
证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，这不仅是IPO的改革，也体现了监管层对股票市场价值的认知在变化。当监管层把盈利判断交给市场，注重信息披露监管，增加股票供给的时候，真正的价值股必将得到市场的真正青睐。从股市政策来看，凸显价值取向，估值体系模糊的阶段正在过去。建议重点配置以沪深300为代表的价值股，以及在新兴行业里市值中等规模且具有增长潜力的公司。
【宏观情报】
银河证券发布报告预测，2012年3月份CPI同比增速约为3.6%，波动范围在3.5%-3.7%。其中翘尾因素影响3.4%，新增约0.2%。
3月份CPI环比平稳主要是蔬菜价格上升较快。非食品类价格继续上涨，本月石油价格在一定程度上会拉高CPI。
预计未来一个季度，物价继续处于下降通道之中。今年物价总体在3%~4%之间运行，预计在物价平稳基础上，经济缓步下降，只要未出现经济大幅下挫，利率工具的使用仍然偏谨慎，准备金率和公开市场操作仍然是货币政策工具的首选。
2012年物价面临两点不确定性，一是价格理顺力度和其推出的时间，二是欧美的再次量化宽松和国际石油价格的变动这一输入性通货膨胀的压力对国内物价形势的影响。
预计未来的宏观政策取向仍然采用“相机抉择”，完全依据经济形势的变化作相应的“预调微调”。
【行业内参】
1、国家能源局局长刘铁男昨日在“2012国际航空油料大会暨展览会”上表示，炼油规划、油气规划、可再生能源规划即将发布，正在制定核电安全规划和调整完善核电中长期发展规划， 合理控制能源消费总量工作方案基本完成。”
行业研究员表示，我国未来将大力促进生物燃料的研发与市场应用，加快构建高效清洁和经济安全燃料供应体系，促进民用航空节能减排。可重点关注页岩气、生物质能等领域相关上市 公司：凯迪电力（000939）、江钻股份（000852）、杰瑞股份（002353）、蓝科高新（601766）等。
2、据悉，经过交易所的多轮论证，华泰证券、海通证券、银河证券、中信证券、国信证券共5家券商已通过初步评审，争取尽快推出保证金管理产品，最快有望上半年参加试点。
行业研究员表示，试点保证金产品有助于提升行业盈利水平，券商股板块有望继续活跃。可重点关注：中信证券（600030）、海通证券（600837）、广发证券（000776）、招商证券 （600999）等。
3、在日前举行的2012中国国际节能与新能源汽车展览会上，汽车工业协会副秘书长叶盛基透露，规划已经送审至国务院。
行业研究员表示，新能源汽车是未来重点发展方向之一，随着规划的上报，可关注相关上市公司股票交易性机会，可重点关注：比亚迪（002594）、上汽集团（600104）、长安汽车 （000625）、中信国安（000839）等。
4、受到政府适时启动基建项目推动，水泥板块有所异动，在研究员看来，二季度水泥需求将呈现季节性回暖趋势，政府政策微调背景下基建、水利等在建续建项目建设资金将得到保障，考虑到一季度淡季水泥价格调整已较为充分，预计二季度触底环比回升的概率较大，再加上出台进一步宽松政策的可能性，水泥板块存在波段投资机会，建议重点配置价格改善确定性更强的区域品种，如东北、陕西、河北等。上市公司中，推荐祁连山、冀东水泥、亚泰集团。
