中国内地上半年网络手游增18.5%，增幅首次低于20%上半年，网络手游规模248.4亿元人民币(包括手机手游收入)，同比增长18.5%，增长率低于去年的34%。主要是客户端网游增速大幅下滑，网页手游与移动手游成为增长主要动力。网游用户超过3亿人，据《2012年1-6月中国手游产业报告》显示。

    用户逾3亿 收入下滑

    行业分析：(1)网络手游下滑主因，主要是由于佔网游收入79.4%的客户端网游(端游)增速放缓，增速放缓原因来自于用户规模增速放缓、手游缺乏创新、老手游仍佔市场主导。端游用户数1.2亿，同比增4.6%(或530万人)，而去年同期为27.8%。而佔据端游64%的MMORPG增长8%，休閒手游增长23%，分别达到127亿元和71亿元。

    移动网游26亿增54%

    (2)网游增长的主要动力来自于与端游差异化的网页手游(页游)和移动手游。上半年页游收入38.2亿元(人民币，下同)，同比增46.7%，移动网游收入达12.6亿元，同比增54.4%。页游/移动手游玩家数分别增4,450万/324万元，达2.05亿元与7,820万人。

    (3)我们预计今年页游/移动网游增幅达到46%和54%，达到81亿/26亿元，佔网游总体规模的16%/5%。

    (4)中国自我研发的网游市场收入同比增7%达168.6亿元，佔比从去年同期的63%上升至71.6%。

    页游增速将超过端游

    预计今年网游收入将达522亿元，增幅17%，其中贡献主要来自于页游/移动手游。页游增速将超过端游，主要由于：一.它针对了不同于端游的女性玩家和社交用户群；二.上手容易，耗时少；三.网站/软件商/电信商的推广。移动网游由于较好利用碎片时间、智能手机的发展和3G网络的发展，未来增长将快于平均。

    腾讯网易持续予看好

    传统端游增长率放缓，下半年机会主要来自于市场份额的佔领，以及高品质手游对玩家的吸引。在网络手游行业中我们持续看好腾讯(0700)、网易(0777)，由于前者的平台运营能力，以及后者的手游品质。