1月家用空调外销和入口辨别完成304.8万台和400.6万台，同比辨别下滑25.62%和25.81%，与我们之前判定相比，外销状况比预期更差，入口则略好于预期。

    我们坚持对空调行业的判定，以为受去年较高基数、政策连续加入，以及入口环境的好转等多重有利影响；估计2012年全年空调外销和入口将遭遇分明的下滑，且全体出现前低后高态势。

    往年以来，空调原资料价钱均坚持低位运转，契合我们之前的预期。在微观经济情势仍具有必定的不肯定性状况下，铜等大宗原资料价钱出现大幅下跌的能够性较小；且在下游需求绝对平淡的情势下，估计制冷剂价钱在将来一段时期内也不会出现分明下跌。

    从产业政策下去看，我们估计继家电下乡、节能补贴以及家电“以旧换新”等产业政策连续到期终止后，针对变频空调的补贴政策无望出台，这一政策将有益于放慢空调产业消耗晋级，减速变频空调市场浸透率的晋升。

    随同空调行业2月增加数据的好转以及在相关产业政策出台的预期下，估计3月空调板块将表示优良；

    从投资种类上看，我们持续看好技术开拓才能较强的龙头企业，在空调市场总范围缩量的情势下，龙头企业市场拥有率将进一步晋升，盈利才能进一步加强，成为行业洗牌的最大受害者。我们重点引荐格力电器。

    风险提示：原资料价钱大幅动摇，安慰政策加入影响超预期等。