2月数据显现经济不失望。产业添加值显现消费放缓略超预期，较高库存和需求预期不失望，使企业对扩展消费非常慎重，但也防止后续大幅增添库存，经济大幅动摇的风险，不完整是好事。值得留意的是，重产业增速下滑很快，阐明需求放紧张通胀下行压力曾经逐渐传导到下游，下游盈利才能面临好转。投资增速全体下行，其中房地产投资数据值得关心。地产开拓投资完成额继续高添加，但新完工添加降至个位数，与开拓商抓紧开拓在建项目，放慢周转回笼资金的战略相关。这样来看，房地产投资增速下滑只是早晚的事。新增信贷构造中，团体中临时放款占比下降，终端预期和需求继续有好转迹象；企业中临时放款占比继续降落，企业预期和需求未改善。基于此，我们判定将来需求依然疲软，去库存趋向将继续。市场更主要的活动性目标能够是货币，而不是信贷。
反弹仍可继续，活动性还是主导市场趋向的中心，固然经济不失望，但去库存和负利率转正都有益于货币活动性好转。倡议在回调中主动加仓：保持引荐行业组合地产、汽车、券商；入口角度关心电子、轻工；稳健组合为银行、医药和廉价快消品。
