稳中求进 ——二季度投资策略市场却走出震荡上升行情，上证指数在2月27日攀升至2478点的高位后震荡整理。较去年末一片悲观的氛围相比，投资者的情绪有所缓和，但对后市依旧存在较大的分歧。我们认为，二季度市场将会延续一季度上扬的态势，且随着宏观经济走向的逐渐明朗化，股指绝对涨幅有望超过一季度表现。股市场一季度出现强劲反弹在市场预料之外，却也在情理之中，股票市场走势往往超出市场一致预期也正是股票市场的魅力所在。支撑A股市场一季度的反弹主要包括流动性见底、整体估值水平偏低、经济软着陆预期以及偏暖的股市政策等。

    我们认为，A股市场最困难的时期已经过去。尽管3月份出现的震荡让投资者感觉到一丝迷茫，但这并不会改变A股市场震荡上扬的格局。



    受2011年诸多黑天鹅事件的影响，投资者风险偏好大幅降低。就市场估值水平来看，经过一季度的修复性行情后，市场估值水平有所回升，但仍然处于较低水平。按照机构对于沪深300指数一致盈利预测，2011年沪深300指数成份股净利润合计为1.711万亿元，2012年净利润合计为2.066万亿元，2012年沪深300指数成份股净利润有望出现同比20%的涨幅。截至3月21日收盘，沪深300指数2588点对应未来12个月滚动的动态PE仅为8.73倍，风险已经反应在当前估值体系中。我们认为，随着2012年一季度也记得逐步明朗，今年中期，估值水平有望恢复到10倍PE水平，对应沪深300指数点位2965点，较当前有14.57%的上升空间。



    二季度上证指数运行区间：2300-2700

    技术面看，上证指数走出大型头肩底雏形，目前正在构筑右肩的走势，3月末右肩有望构筑完成重拾升势，这也从技术面支撑A股市场震荡上行的结论。



    二季度我们另一个看好的板块是农业板块。在政策调控的作用下，农产品价格出现了近一年的缓慢调整，并带动了CPI的下降。但后期，农产品价格的上涨有望再度出现，从同比因素来看，不会对CPI构成较大压力，但受益农产品价格上涨的板块则有望走强。我们比较看好油脂加工类企业西王食品和水产饲料加工类企业海大集团。

    此外，在发改委两次上调成品油价格后，市场势必进一步关注高油价的持续影响，这会给新能源类的上市公司带来持续性的投资机会。新能源汽车类上市公司比亚迪以及蓄电池生产企业风帆股份值得关注。