2月29日早间，诺亚财富(NOAH.NYSE)发布了四季度以及去年全年的财务演讲。固然2011年全年公司停业支出添加90.6%、净本钱添加107.9%，但是四季度这两项目标却辨别同比降落了65.6%和16.8%。
I美股网剖析师李雪称，在诺亚财富出售活动收益产品中，根本就是信托。悲观的判定是，信托能够对冲掉私募股权基金的下滑带去的影响。
但不好的音讯是，四季度信托市场萎缩对诺亚财富活动收益产品出售曾经发生影响。2012年年终，信托市场也并未有分明改善，反而愈加好转。
用益信托任务室担任人李旸就称，2012年一季度，信托产品发行量持续萎缩，对诺亚财富能够还会发生影响。并且整个信托出售行业的洗牌能够难以防止。
私募股权基金市场和信托市场的下滑给身处这个行业的公司或多或少带去影响。
PE、信托双杀
诺亚财富次要靠出售产品来获取本钱。产品范围越大则获取的停业支出越高。2011年全年，产品总值226亿元，较之2010年的144亿元大幅添加。这也能够了解该公司2011年全年停业支出和净本钱的高速添加。
从出售产品的构造来看，活动收益产品占比42.7%、私募股权基金占比48%，证券基金及其他的产品占比9.3%。私募股权基金和活动收益产品为诺亚财富最次要的盈利产品。
但是在2011年，这两类产品的出售范围前高后低，给诺亚财富的高添加敲响了警钟。
依据诺亚财富季报表露，该公司一季度产品总值50亿元，同比添加257.0%，创下开门红；二季度，产品总值更是迅猛添加至79亿元，同比添加109.5%；三季度总值为54亿元，同比添加11.2%；四季度只要43亿元，同比回落2.7%。
其私募股权基金出售范围下滑成为形成诺亚财富出售产品范围“前高后低”最次要的缘由。
2011年一季度私募基金产品范围为25.05亿元，占比50.1%；二季度范围为46.452亿元，占比58.8%；三季度范围为22.41亿元，占比41.0%；四季度范围只要14.706亿元，占比34.2%。
诺亚财富活动收益产品的添加在必定水平上对冲了私募股权基金的疾速下滑。但这并非万事大吉。
从活动收益产品的添加幅度来看，其增速正在放缓。2011年一季度活动收益产品范围为16.85亿元，二季度添加至26.86亿元，环比添加了59.4%；但三季度是24.786亿元、四季度为28亿元，环比看，从三季度开端，其范围开端中止添加。
这大概跟诺亚财富走精品道路相关，据了解，诺亚财富是在超越千只信托产品中选择十余只产品供客户选购。
但是，用益信托任务室担任人李旸不这么以为，“这和房地产信托下半年发行放缓也有很大联系。”李旸称，房地产信托由于高收益低风险不时是信托出售机构最热衷出售的产品。但是，2011年房地产调控，加上年底《净资本治理方法》将进入清算期，少数信托公司的净资本告急，而房地产信托是净资本占用比例最高的产品之一，多重要素招致房地产信托产品发行放缓。
用益信托统计数据显现，2011年前两个月房地产信托发行量低于去年下半年的均匀发行量，辨别为44只、55只，从三月份开端，房地产信托发行范围出现大幅度的添加到达了96只；二季度房地产信托产品“井喷式”添加，每月发行量都超越100只，范围都在400亿左右，六月份发行量到达全年最高，到达了142只；随着房地产市场风险的累积以及信托公司《净资本治理方法》的结算期的邻近，三季度房地产信托发行放缓，三个月辨别为101只、87只、65只，但仍处于同比正添加态势；四季度房地产信托产品发行量同比出现负添加，10月、11月辨别为66只、61只，12月份的发行量到达全年最低点，只要50只，整个四季度发行量同比升高了57%。
行业变局
现实上，不只是诺亚财富，由于二级市场的低迷，少数第三方理财机构目前都依托于私募股权基金和信托产品而生活。
但是，2011年下半年，这两个市场均出现疲态。并且2012年状况能够会加剧。
在私募股权基金市场，募资曾经开端出现艰难。清科在2012年的瞻望时就表示：“2012年PE募资难度将加大。2011年央行三度加息、六度上调放款预备金率，市场中活动性收紧，关于未能够在2011年完成召募的新基金、中小型基金来说，新一年的募资任务将会非常艰难，新募基金数目和金额都将有所放缓，也能够出现后续投资无法促进的状况。”
而据记者了解，一些名望大的创投机构在2012年都出现了募资艰难的景象。深圳某券商特地研讨创投的剖析师以为，PE的收益率出现出降落的趋向，让很多投资人对将来两三年所投的PE还能否赔本发生担忧，影响到募资市场。
投中团体的一位剖析师也以为，由于市场的PE机构太多，而项目少，即使二级市场市盈率大幅降落的状况下，一级市场的市盈率并未出现降落。目前一级市场市盈率仍坚持在15倍左右的高位，而二级市场均匀市盈率曾经降至20倍之下，一二级市场落差减少。
再看信托市场，固然净资本考核期曾经过来，但是房地产信托仍然不温不火。
“一季度比去年四季度更难。”用益信托任务室担任人李旸说。
用益信托统计，2012年1月份，房地产信托发行数目降至28只，范围只要73亿元，两个目标较之去年同期降落36%、35.9%。“2012年是房地产信托的兑付顶峰期，银监会和信托公司都将枕戈待旦。在此背景下，2012年房地产信托的发行量仍将坚持在较低水平。”李旸称。
固然2012年矿产信托和艺术品信托等其他种类被信托公司不时开拓，但是关于第三方理财机构而言，这些产品还是难以涉足。
深圳启元财富总经理葛智华以为，矿产信托抵押物所储藏的实在矿产资源难辨，而艺术品信托没有估值模型，为了躲避风险，不会去推这类产品。
唯有股权质押信托还能够补偿局部房地产信托降落的影响。
关于第三方理财公司而言，所面临的市场环境并不悲观。
由于过往数年，不管是私募股权基金还是信托都出现了爆炸式添加，第三方理财公司也雨后春笋般少量冒出。
“很难统计有几家公司，有说3000家，也有说5000家。”葛智华称，由于没有准入门槛，什么公司都能够干这个事情。
但是，当行业的下游出现水位降落的状况下，第三方理财也面临着洗牌。“现实上曾经出现，很多小的公司曾经拿不到好的产品，他们大概归附于其他机构，大概淡出这个市场。” 葛智华称。
