一季度发行逐渐趋缓，市场预计资金或逐步回归储蓄

    2010年以来，由于投资者对风险厌恶情绪的持续升温，银行理财产品成为投资市场主力，存量增速一直稳步上升。今年一季度，随着资金面缓解，银行高息揽储动力减弱，银行理财产品的发行也逐渐趋缓，预期年化收益率也在全面下降。有分析认为，随着通胀的回落和市场利率的下降，理财产品利率同步下降，未来理财产品的存量增速或将转而下降，而存款增速有望逐步回升。

    产品收益率全线下降

    3月份是银行季末月末考核“冲时点”的时期，根据普益财富监测昨日发布的数据显示，今年3月共有78家银行在境内发行1829款个人理财产品，较2月增加106款。今年一季度，各银行共发行6312款银行理财产品，1月发行较少只有1780款，而3月份发行数量增速明显弱于2月份。而去年月增速一般是10~20%。

    随着经济增速放缓，市场资金面仍呈现出宽松的一面，受此影响银行理财产品收益由高走低。据银率网统计报告显示，3月份各投资期限的人民币理财产品市场平均预期收益率全线下跌。1个月以内期限的理财产品平均预期收益率为3.8%，较2月下降0.1个百分点；1至3个月的理财产品平均预期收益率为4.8%，下降0.2个百分点；3至6个月理财产品平均预期收益率为5.2%，下降0.1个百分点；6个月至1年投资期限产品平均预期收益率为5.6%，下降0.3个百分点；投资期限1年以上的理财产品平均预期收益率为8.2%，下降0.6个百分点。

    对于这种现象，银行业内人士解释称，由于年初降准释放了银行的流动性，各家银行的揽储压力相比去年明显减弱，理财产品的发行数量自然随之减少，收益也出现下行趋势。记者在银率网上浏览也发现，今年一季度发行的理财产品预期年化收益率基本在4.8%左右，收益超过5.0%的理财产品十分少见，相比去年动辄5.4%、5.8%，甚至超过6.0%的高收益，下滑幅度相当明显。

    资金将来或回流储蓄

    不仅收益率走低，而且在一季度的产品中，超短期的产品几乎销声匿迹，和去年相比，少于30天的“时间短、收益高”的理财产品基本不存在。对于产品期限的时间拉长，业内人士认为，不排除在CPI继续走低的同时，银行理财的收益率水平可能更低，从而带来理财市场的新变化。

    如果理财产品收益率继续走低，对于长期投资者来说，当存款期限达到三年时，所得利息很可能将超过连续三年购买理财产品获得的收益。简单测算：按现行存款利率，如果将10万元存一年，所得利息为3500元，存两年利息为8800元，存三年利息则为1.5万元。而如果将这10万元用来购买理财产品，根据目前的1年期到3年期产品的平均收益率测算，一年收益约为5200元，随后反而随时间递减，两年收益1万元，三年收益1.47万元。即使将钱分段买1年期产品，也会因产品购买间存在时间空白，而造成收益损失。也就是说，当投资期为一年时，存款利息比理财收益少1700元，投资两年，存款利息比理财收益少1200元，当投资期达到三年时，存款利息反倒高出理财收益300元。那么3年以上又如何？由于目前市场上3年期以上的理财产品相对匮乏，购买短期理财产品或断档期较长，因此理财效率同样低于中长期银行存款利率。

    国泰君安对此分析认为，理财产品存量规模增速取决于中短期债券利率，债券利率越高，理财产品存量增长越快；而存款增速取决于CPI，CPI 越高，存款搬家效应越强，而中短期债券市场利率与CPI呈现同向相关性，导致理财产品增速和存款增速呈现反向相关性，随着通胀的回落和利率的下降，未来理财产品的存量增速或将转而下降，而存款增速有望逐步回升，即社会资金将逐步回归银行体系。