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营收增长源自销量增长。11年，公司主营业务中的铅酸蓄电池实现营收9.43亿元，同比增幅31.27%。原因是公司加大了市场开拓力度，公司全年实现销量171.23万KVAh，同比提升26.20%。
锂电池实现突破，12年有望放量。11年，公司锂电池实现营业收入157万元，营收占目前仅为0.17%。公司锂电池总规划产能为1500万KVAh，下游定位于通信与动力电池，12年有望实现放量。
盈利预测与投资建议。预测公司2012年与2013年的每股收益为0.94元与1.20元，按3月27日21.81元收盘价计算，对应的PE分别为23.10倍与18.21倍。目前估值合理，维持公司“增持”投资评级。
风险提示：酸行业准入条件出台低于预期及环保整顿执行不力；铅及上游原材料大幅波动；项目进展低于预期。
