近期我们调研了多地经销商。目前空调渠道库存较低,已进入旺季备货阶段,三四月出货情况较一二月有所改善,表现好于冰箱、洗衣机。虽然基本面较一季度有了积极的变化,但由于市场对行业增速环比改善已有预期,且短期缺乏催化剂,我们仍然维持3月23日下调评级以来的建议,认为家电板块短期同步大盘的概率较大。我们对下半年家电板块的表现有所期待,主要源于:1)家电下乡退出的翘尾因素;2)政策刺激(以旧换新、节能惠民等);3)地产政策可能出现松动;4)美国等海外主要出口国经济复苏或超预期;5)去年基数较低。

    个股方面,美的电器痛苦的去库存过程已经完成,基本面触底改善,股价经过一轮调整向下空间不大,由于基本面的改善向上弹性较足,预计有较好的绝对收益,推荐“买入”。格力电器基本面好,在行业最低迷的时候保持量增价升,预计一季报主业增速在20%以上,全年预计增长25%,业绩稳定性好,估值较低,预计有较好的相对收益,维持“买入”评级。海信电器一季报业绩增速(20%)虽低于市场预期,但估值有安全边际,在电视智能化浪潮下,估值有提升空间,业绩弹性亦较大,维持“买入”评级。老板电器是目前家电板块中确定性较强的、能够维持30%左右稳定增长的公司,估值虽然相对较高,但从成长速度及空间计算,市值3年翻番可能性较大,维持“增持”评级。