清明假期，重要信息扑面而来，从经济基本面来看，还需辨证：首先，3月官方PMI为53.1%，连续第四个月上涨。这反映企业采购经理对未来市场的乐观估计，主要因需求较旺盛，价格较快提高；但实际上，在人民币汇率持续升值、劳动力成本提高、资源价格提高、环境保护成本增加等因素影响下，如叠加上外部因素影响，今年出口增长前景不容乐观。如果外部需求增幅降低，内地房市股市交互推动升温的格局也发生改变的话，市场需求前景尚存不容乐观的一面；同时联系之前中小企业所占权重较大的3月汇丰PMI连续第5个月环比放缓，对于3月官方PMI数据的走高应辨证看待。影响有保有压：周二媒体报道，新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。随着资本稳步净流入的趋势发生逆转，决策层获得了回旋空间，可允许更多资本进入中国，500亿美元QFII大扩容短期虽不会有立杆见影的效果，但从长期来说为供给压力较大的A股提供了较有分量的渠道。与QFII大扩容同时推出的是“新股发行体制改革征求意见稿”，这对中小板和高估值的创业板压力较大，对市场也有明显的心理压力；这一多一空，相互对冲，显示了管理层较为明显的维稳意图。

    从海外市场来看，重组不到三周的希腊新十年债券利率又升上19厘，意味着市场认为希国在一年内再次违约起码有五成的风险。葡萄牙十年期国债始终处在12%之上，比希腊去年上半年的水平还高。西班牙在削赤减债上反复。欧债危机尚不能轻言结束。

    综合判断，我们认为，500亿美圆QFII大扩容短期乃望梅止渴，而新股发行改革对投资者心理造成明显压力，再加上经济数据并未明显超预期，市场以超跌反弹为主，之后将重归震荡，如政策确实及时转向宽松（央行降息或降准），四月股市则有望延续反弹，总体4月上证综指将于2250点至 2400点之间波动。策略上，维持之前观点，操作上应多斟酌、不盲进，交易能力较强的投资者可适度进行波段。投资思路上，一是积极寻找一季度确定性增长的行业和公司：在经济下滑期，一季度整体业绩负增长背景下，须防范相当多个股不达预期的风险，但对于业绩基本符合预期或超预期 、估值具备优势的高增长公司则应予以更多关注；二是一系列消费相关政策预期下商贸、旅游及新兴产业。

    【大行策略】

    广发证券发布报告指出，沪深300节前再下跌3.84%，自高点回落后连续四周下跌，且跌幅越来越大，有加速之势。沪深300在连续多日大幅下跌后，今日似有企稳迹象，下方风险或已释放完毕。银行、地产等权重股今日领先上涨，维稳大盘。展望本周，各家上市公司的年报逐步出炉，业绩低于预期将是市场最大风险。但近期的下跌已经反映盈利下调的预期，整体经济的触底反弹是沪深300企稳的最大信心。因此，沪深300为企稳后反弹走势。

    沪深300股指期货的持仓继续回落，除部分头寸为防范清明假期风险离场外，相信亦有主动获利或止损平仓。当月合约IF1204在沪深300现指收盘后快速下跌，导致最后竟然贴水，显示多头离场意愿更加强烈。从价格走势来看，目前仍是明显的下跌趋势，并未到做多的时候。但从整体风险的角度考虑，期价下方的空间估计不大，强烈做空的意思不大。因此，期价后期很可能逐步企稳，然后缓慢反弹。

    【宏观情报】

     银河证券发布宏观研报表示：

    国内：1、利润增速还将继续探底。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%，这是自 2008年11月以来，工业企业利润首次出现负增长。在需求明显下滑而成本相对稳定的背景下，企业利润遭到快速侵蚀。特别是中游行业，两头承压，利润增速下降较快。由于目前经济仍处于政府主动式调控下行当中，并且成本下降的速度要远远落后于经济增速的下滑，未来一个季度企业利润增速还将继续探底。

    2、2012年3月份CPI 同比增速约为3.6%，波动范围在3.5%-3.7%。其中翘尾因素影响3.4%，新增约0.2%。预计未来一个季度，物价继续处于下降通道之中。今年物价总体在3%-4%之间运行，预计在物价平稳基础上，经济缓步下降，只要未出现经济大幅下挫，利率工具的使用仍然偏谨慎，准备金率和公开市场操作仍然是货币政策工具的首选。

    欧美：1、伯南克本周的密集谈话，认为经济增速不足以解决失业问题，QE3仍有可能。银河认为，这是伯南克对上周曾有美联储成员表示应该及早考虑退出的反应，明确表明美联储在目前经济状态下不会开始退出策略。而如果上半年GDP增速下滑、失业未能下降到8%以下、通胀压力有限，则美联储会在7/8月份推出QE3。

    2、欧元区3月工业信心指数下滑超预期，但消费者信心上升，欧元区2月货币供应M3年率增长2.8%，增幅超预期，但私营企业贷款表现不佳，通胀有所下降，2月CPI从1月的2.7%下降到2.6%。总体上，欧元区经济仍低迷，但是德国经济继续强势。

    【行业内参】

    今日建材股涨幅居前，行业研究员认为水泥的主要逻辑为3月下旬的出货量改善，以及行业估值具备安全边际，PCCP管业依然为订单提升的主题投资。

    随着季节性需求的启动，主要水泥企业销量基本3月环比2月环比改善显著，海螺（环比增长67%）、华新（环比增长36%）、冀东（环比增长 130%）。行业估值具备安全边际，短期关注有 协同或提价预期区域水泥企业包括冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、祁连山等。

     据研究员了解，某水利工程已开始招标，预计将于近期出中标结果。鉴于该订单金额巨大，可关注国统股份（002205）、青龙管业（002457）。

    消息人士透露，国务院已成立铁路改革小组，由国家发改委牵头，对铁路体制改革方案进行研究。根据国务院要求的改革工作流程，将由铁道部研究并提出铁路改革方案，报国家发改 委、财政部、交通运输部等部门进行研究和讨论，并提出修改意见，最后将成型方案上报至国务院。国务院日前下发通知，批转发改委《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》，《 意见》提出，要按照政企分开、政资分开的要求，研究制定铁路体制改革方案。在今年的体制改革重点中，铁路体制改革成为仅次于“国有资产管理体制”改革的第二大重点改革任务。

    行业研究员表示，此次《意见》明确提出铁路体制改革方向，或意味着铁路体制改革工作将得到实质性推进。可重点关注：晋西车轴（600495）、晋亿实业（601002）、中国南车 （601766）等。

    申银万国发布报告指出，铁道部从1997年至今的10次的提价行为，除了2003、2007、2009年外，国铁货运提价的时间窗口都在上半年，且基本集中于二季度，其中3月末4月初提价的行为达4次之多。考虑到目前马上进入二季度，又处于3月底4月初的敏感时期，铁路提价的时间窗口已临近。

    从历次调价来看，调价幅度基本在6%-13%左右。2011年由于CPI较高，铁路基价1与基价2分别仅上调了2.86%与2.98%（以煤炭运价号为例），上调幅度较小。综合考虑去年成本上涨较多以及今年成本压力仍然较大、物价环境较为宽松等情况，提价幅度将远超去年，幅度预计在10%-15%左右。大秦铁路业绩弹性最大，最受益于提价。