截至今年5月份，全球主要设备商相继发布了2012年第1季度的财报。总体来看，全球主设备商的表现呈现分化，中金公司对五大设备商的成绩给予了点评，认为爱立信，阿朗，诺西呈继续下滑趋势，华为虽然没有公布1 季报，预计会受到欧洲资本开支下降影响，1 季度系统收入增长不大。中兴通讯系统增长延续去年趋势，为五大设备商中增速最快的。

    2012年1季度，爱立信的系统设备收入同比下滑较为严重，运营利润率则环比继续下滑；2012 年北美和欧洲运营商开支停滞，欧洲、亚太市场（特别是中国）将继续遭到中兴、华为的冲击，预计全年爱立信系统收入负增长。

    进入后3G 时代，爱立信无线设备优势不如从前，设备竞争力已被华为赶超，阿朗和中兴的竞争力大幅提高，华为、中兴、阿朗将继续对爱立信的市场份额进行冲击，爱立信面临长期份额压力，陈昊飞认为，爱立信2012 年调整幅度有限，其服务类业务实力较强，营收稳定，同时2013 年北美运营商开支将再度启动，拥有较大北美份额的爱立信较为受益，这些仍是支撑股价的因素。

    华为的终端和企业网处于扩张初期，尚不具备系统设备那样的市场地位和盈利能力，是拉低华为2011 年整体毛利的重要因素；快速扩张导致较大的前期费用（如管理费用，人工成本－－华为2011 年新增3 万员工支持企业网和终端），研发费用率上升1.9 个百分点，也主要投向了终端和企业网，导致了利润率的下降。

    陈昊飞认为，阿朗当前股价所反映的前景已太过悲观，对其判断要看长期。阿朗北美市场牢固、4G 无线实力强劲（通过朗讯的收购显著加强了无线实力）、有线产品线完整、利用阿尔卡特朗讯上海贝尔在中国市场中也有较好布局，所以阿朗不会有生存问题。

    2012年1季度，中兴手机终端收入增速暂时放缓（主要依靠海外增长拉动，中国运营商渠道出货季节性上前低后高），但毛利率恢复至18.3%，环比提升3~4 个点，超市场预期。销往日本、美国、西欧、澳大利亚的智能机带动终端产品毛利率提高是主要原因，中金判断2 季度开始，终端的收入增速和毛利率改善还将持续改善，原因是1）高毛利的海外终端收入规模进一步扩大；2）逐步形成国内供应链布局，进一步控制成本和技术；3）中高端新品持续推出，继续提升ASP；4）国内TD 智能机逐步放量。

    全球主要设备商2012年收入预计（亿美元）



    图表来自：中金研究部