巨丰研究—掌趣科技(300315,股吧)行业高速发展，页游成为公司业绩增长亮点 公司是国内领先的移动终端手游开发商、发行商和运营商，公司凭借自主研发的手机手游渠道分发等技术，建立了自有手游平台。 随着智能手机手游产业环境的成熟，公司的手游业务平台及其丰富的手游运营推广经验在智能手机手游业务中均能够得到充分利用，其规模化的渠道优势在智能手机手游运营推广中同样能够得到充分发挥，使得公司能够在智能手机手游市场中保持领先地位。 一、公司前三季度业绩 公司12年前3季度公司实现营业收入1.59亿元,同比增长20.04%。实现归属于母公司股东净利润5137万元,同比增长44.53%,实现每股收益0.31元。3季度公司实现营业收入6339万元、净利润1945万元,分别同比增长11.74%和45.05%,实现每股收益0.12元。



     二、智能手机手游和网页手游推动业绩内生高速增长 前三季度移动终端手游和互联网页面手游业务同比增加11.91%和61.17%，移动终端手游业务中的智能手机业务和网页手游业务增长显著。在传统功能机手机业务增速下滑的背景下，积极转向智能手机和网页手游，通过“自研+代理+委托+孵化”的方式实现多产品线运营，自建运营平台摆脱对运营商的过度依赖并实现用户流量的导入，规避单一手游运营带来的风险。预计全年功能机业务增长20%，智能机预期收入2000 万元，页游预期收入7000 万元，全年业绩同比增长60%，年内收购页游公司、明年收购智能手机手游公司的可能性较大。 三、页游有望成为公司利润增长新亮点 上半年传统手机手游、智能手机手游和网页手游收入占比分别为 77%、4%和 15%。传统手机手游赖于与中国移动良好合作关系继续保持增长态势，不过收入增速放缓（+23%）。页游和智能手机手游是公司重点发力方向，目前手机手游用户ARPU值与页游比有较大差距，加上页游吸金能力强，因此下半年主要关注点在于看页游产品表现能否超预期。公司希望将页游打造成新的盈利增长点，由于页游本质是靠获取高流量来推动收入增长，因此页游渠道推广能力需要加强。 四、盈利预测： 我们认为公司所属行业正处于高速发展期，且公司“多产品线+平台化运营”保证了较快的内生增长速度，外延并购的思路清晰。预计公司2012年、2013年、2014年的每股收益分别为0.55元、0.87元、1.21元。 五、技术分析： 近期受市场调整影响，该股一直处于高位调整阶段，今日盘中再度活跃，从形态来看，该股目前处于三角形整理过程，MA均线系统对股价调整起到一定支撑，MACD、KDJ指标也呈多头排列趋势，鉴于近期市场调整的影响，建议投资者谨慎对待。 六、风险提示： 手游运营平台较依赖中国移动的风险，在网页手游和智能终端手游未来发展前景将面临激烈竞争所带来的不确定性。