今天盘中手游概念又独领风骚，一路上扬的中青宝涨停兼创新高，有多少企业妄想分一杯羹？今年以来收购兼并手游公司的案例已经司空见惯，然而凤凰传媒的故事却有几分不同的色彩。
今天凤凰传媒公告，对下属子公司凤凰数字传媒增资3.2亿元，由该子公司出资3.1亿元认购慕和网络新增注册资本355.56万元，从而持有其64%的股权，成为控股股东。
慕和网络是在2009年成立的一家由美资独资的手机游戏开发商。公司有不少产品打进了世界排行榜TOP 50，其中，《堕落精灵》和《大恶魔》都受到了市场的追捧，而今年推出的《摩卡幻想》月流水也达到1500万元。所谓“流水”，简单地说，就是某产品在全网各联运平台中所获得的流水业绩，即将各联运平台收到的用户付款汇总到一起，做出一个大数据，他一定程度上证明了产品的品质及实力。参照行业的真题水平，上千万的流水已经是一个不错的成绩。
尽管慕和网络不乏可圈可点之处，但是相比评估基准日2013年5月31日4215.08亿元的净资产而言，3.1亿元的认购，1052.14%的溢价率会不会太高了？
用净资产去衡量，溢价看起来确实过高了，但是对于网络类的公司采用净资产的估价方法未免落伍了。大智慧财经分析师张汇解释称，评估网络类公司的价值通常有两种方法，一种是按净资产来评估，一种是按未来收益折现来评估。对于网络类的公司，采用收益也就是未来现金流折现的方法更为合适，因为网络类公司固定资产非常少，对于网络类公司而言，最值钱的应该是“人的大脑”，是一个靠智力和创意生存的行业，用净资产去衡量公司价值并不合理。
除了估值的方法以外，其实纵观今年以来收购手游公司的所有案例，这个价格水平也只是行业的平均水平。关键还是今年手游“过火”，很多公司都蜂拥而上，价格自然水涨船高。比如掌趣收购动网先锋，博瑞传播收购漫游谷收购的价格都有过之而无不及。所以这是现在手游的一个“行情”。
至于这个收购究竟是否合理，还有待时间来检验，手游公司的高成长到底可以延续多久或许才是慕和网络值不值这个价的关键。如果手游只能“火”一到两年，那这个估值显然是偏高了。好在这次收购是签订了业绩对赌协议：原股东承诺，慕和网络2014年度经审计的净利润不低于5291万元；2015年度经审计的净利润不低于6349万元。若业绩目标未能实现，现有股东张嵥和周颢将补偿。这从一定程度上控制了凤凰的风险。
故事的另一大看点在于，这次收购与许多小公司拼尽全力，孤注一掷的情形完全不同，对于坐拥60多亿的资金的凤凰传媒，挥一挥手，3亿多的并购是否只是精彩的开始？
张汇表示，从凤凰传媒本身的主营业务来看，传统的出版发行业务成长空间已经很有限了，这一点逼着他寻找突破，将传统业务电子化，与此同时开辟一些文化传媒领域中增长较快的细分子行业，例如手游、影视等等。
事实上，公司2011年上市的时候公司募集了40多亿，目前来看这些资金像存在银行一样，安稳地趴在账上。 账上的资金沉睡了这么久，这一次由手游行业将其唤醒，这3亿也许只是整盘棋中的第一步。（新华网-大智慧财经联合报道）
