铁路轨道配件招标交货重启，铁路建设加速中(荐股)
晋亿实业公告中标山西中南部铁路通道工程（汤阴东至日照段）钢轨扣配件4400万元，并公告与北京铁路局天津西站至天津站地下直径线工程建设指挥部签署596 万元合同。另外，中国南车公告全资子公司南车株洲电力机车有限公司中标土耳其安卡拉地铁项目，总金额约25 亿元人民币。
点评：
近期铁路连续2 次提高年度基础建设投资额至4700 亿元，预计自7月后铁路固定资产投资将环比同比双增，且复工情况明显向好。而且我们从近期公布的中标和招标情况分析可以得出结论：铁路基建正如重新起步的火车，逐步加速中，且惯性巨大。
7 月31 日兰新、贵广、沪昆湖南段招标桥梁支座、铁路扣件及道岔等轨道配件，估计涉及合同额近10 亿元。最近贵广线、合福线、陇海线及沿海高铁等施工明显加快，配件需求量逐步提高。建议对铁路设备板块公司进行配置，具备业绩高弹性的个股为晋亿实业、时代新材；具备货车货运特性业绩增速大的公司为北方创业、晋西车轴；估值便宜，具备价值重估空间的公司为中国南车、中国北车。（海通证券研究所）
煤炭板块8月投资组合
本月行业观点及选股思路：防御为上。
基本面：港口动力煤煤价受内蒙坑口成本的支撑和进口煤减少的支撑，我们判断港口价继续往下的空间不大，中部、东部坑口动力煤稍有压力。国有大矿的焦煤价格在7月份出现一轮较为明显的下跌。未来焦煤现货价格的走势，或将受到即将推出的焦煤期货的影响。
盈利与估值：由于多数公司较大幅度的下调煤价是集中在5、6月份（尤其是动力煤现货），大型焦煤公司煤价下调集中在7月。煤价下调对业绩的影响，在半年报体现得尚不明显。动力煤三季度是盈利底，炼焦煤四季度是盈利底。半年报披露后，煤炭上市公司2012全年盈利预测和明年盈利预测都会普遍下调。盈利预测下调的幅度，取决于上市公司平滑业绩的能力，我们认为不同公司情况不一，不能一概而论。上市公司平滑业绩的空间，主要来自于：几年前已提前支付部分成本（村庄搬迁费、井下巷道掘进），减提安全费，压缩其他不必要的成本和费用，降薪。此外，由于财政压力，地方政府或许会要求上市公司释放业绩。
投资建议：在三季报披露前，无法准确评估不同上市公司的业绩平滑能力。如果按当前煤价测算，多数公司今年估值在15倍PE以上。建议回避三季报前的业绩不确定性。此轮经济调整所需的时间或许较长，U型底的概率会大于V型底，即使经济到了底部，也很难快速强力反弹。煤价见底容易，但趋势性上涨难度很大，需警惕煤炭股估值回到05-06年水平。
8月组合：中国神华（权重35%）；中煤能源（权重20%）；国投新集（权重20%）；兰花科创（15%），盘江股份（10%）。（华泰证券研究所）
农化景气将从短期底部逆周期上行(荐股)
7月化工行业开工率略有反弹，但整体仍处于底部低位
“施肥”将至，尿素和复合肥价格下跌有望见底，7月复合肥开工率略有回升，旺季恢复迹象已现。氮磷肥开工率仍高，淡季风险增大。国内合成橡胶装臵8月集中检修，开工虽低但需求低迷压制价格。丰水期磷化工开工率季节性上行最为突出，但需求低迷而价格下行。
6月景气下降不减农化产量增长，工业化学品产量仍低
6月农化产量依旧保持高位。景气低迷，氯碱、纯碱、化纤等工业化学品产量或者同比增速下滑，或者环比明显下降。
7月化工产品价格整体回归平稳，但整体仍在底部徘徊
供需仍是各产品分化的主要因素：草甘膦价格上行明显，尿素价格冲高后大幅回落，氟化工、钛白粉价格表现较差。
行业投资策略：看好农化、西部民爆、海上油田、页岩气及相对优势个股
国际农产品价格创历史新高，高位盘整将至明年初；欧债危机打断的“农化需求逆周期上行”将延续；历史新高决定即使粮价回调，种粮收益仍高，预期确定能够抵御危机冲击。继年初推荐和4月提示出口风险后，农化板块再获投资机遇：欧债危机导致目前景气短期低迷，但国内旺季恢复在即，10月前国际市场必将反弹，如同3月底。景气反弹中遵循“价重于量”和“由外而内”的原则，看好受益国际市场高景气的出口农药（55%的闲臵产能仍未恢复限制草甘膦价值投资机会，继续看好扬农化工，关注9月南美集中采购的交易性机会）、钾肥（上市公司钾肥业务2季度业绩超预期，9月开始进口量将迅速下滑，成本远低于进口商决定今年销量确认和业绩有保障，明年享受价格上涨）；氮、磷肥下半年国内需求淡季特点明显，关注淡季出口窗口期与国际市场反弹的交叉，关注龙头股长期成长，年底时机最佳。不受海外市场影响的农化品种中，看好磷矿石价格预期扭转、内生性因素支撑的兴发集团；2季度利润总额同比下滑已表明复合肥超额收益不再。看好个股为盐湖股份、冠农股份、兴发集团、华邦制药、联化科技、扬农化工。
民爆行业上半年数据验证“西部需求稳定向上”的逻辑，原料跌价将在下半年体现，龙头企业发展战略持续公告，看好久联发展、雅化集团、江南化工，业绩稳定向上决定相对收益明显。
南海两区块签订勘探合同，国家战略实施预示海上油田开发成长快。油价对中海油服、海油工程业绩的影响要小于市场预期，给予谨慎推荐的评级。
烟台万华MDI挂牌价持平，略超预期；8月股价筑底等待市场供需博弈，形成新平衡价格；相对对手成本优势非常明显，价格回稳加力配臵投资；经济见底反弹，公司量、价弹性大，为投资首选。
页岩气开发进度加速，关注杰瑞股份、神开股份、江钻股份、海默科技、安东油田服务和宏华集团的短期交易性机会。（国信证券研究所）
西部民爆行业如期快速增长(荐股)
民爆行业协会数据显示，2012年上半年，民爆产品市场需求量明显下滑，主要产品产、销量同比有增有减。从地区分布来看，16个地区炸药产量同比呈正增长，其中：内蒙、山西、山东、贵州、新疆、宁夏和甘肃7个地区继续保持快速增长势头，同比增幅均超过15%。
评论：
民爆行业整体增速放缓
民爆行业协会公布2012年上半年民爆行业经济运行情况，如下：上半年，民爆行业生产企业主要经济指标增速明显下降，生产企业累计完成生产总值159.81亿元，同比增加5.07%，增速比2011年上半年回落约14个百分点；累计完成销售额总值158.2亿元，同比增加5.25%，增速同比回落约13个百分点。
2012年上半年，民爆产品市场需求量明显下滑，主要产品产、销量同比有增有减。上半年累计生产工业炸药203.06万吨，同比增长4.82%，增速比2011年上半年回落约14个百分点；2012年上半年，累计销售工业炸药200.85万吨，同比增长4.35%，增速比2011年上半年回落约15个百分点。截止2012年6月底，生产企业工业炸药库存量为8.08万吨，同比增加7.12%。
西部民爆如期快速增长，供给不平衡带来西部区域投资机遇
从地区分布看，2012年上半年有16个地区炸药产量同比呈正增长，其中：内蒙、山西、山东、贵州、新疆、宁夏和甘肃7个地区继续保持快速增长势头，同比增幅均超过15%；另外有13个地区炸药产量同比呈下降趋势，其中四川、大连、广东、湖南、湖北和浙江降幅超过10%。
如我们年初判断，随着沿海地区经济增长方式转变以及西部大开发实施的深入，东部地区民爆需求逐渐减弱；中西部，尤其是西部地区市场需求快速增长，产能出现较大缺口，如内蒙、新疆、贵州地区呈现出供不应求得局面。
民爆行业呈现出区域需求和供给不平衡的特征，行业产能总体过剩，但供给结构性不足。地方利益保护和相互封锁严重过阻碍产品省际间流通，加剧结构性供需失衡矛盾，行业的出路在于淘汰落后产能和推进企业间整合重组，而西部地区供给不足和潜在的整合扩张张力为民爆行业带来区域性投资机遇。
目前，民爆生产集中在西部地区的上市公司有：久联发展、雅化集团，其中久联发展主业集中在贵州和甘肃，雅化集团主业集中在四川和内蒙古地区；此外，同德化工早在05年通过设立全资子公司清水河县同蒙化工，在内蒙古地区开展民爆业务；江南化工通过与盾安的整合，完成新疆、四川等地的扩张，实现西、东部地区并驾齐驱的发展局面；南岭民爆通过参股中铁物资集团铁建民爆器材公司和与新疆雪峰民爆战略合作，实现省外扩张；雷鸣科化通过收购商洛秦威化工，在陕西地区布下一棋。
标的选择上，首选西部需求旺盛标的，久联发展地处西部区域、需求旺盛，增长明确，攻守兼备；而东部地区的企业也相继将目光瞄向西部市场，积极寻找西部地区可以兼并收购或合作的对象，转移富余产能，江南化工民营企业机制灵活，在资产整合上动作迅速，是东部企业朝西部拓展的代表。
维持对民爆行业“谨慎推荐”的行业评级
“十二五“期间，国家将加大行业调整力度，推进民爆企业间的重组整合和产能动态调整，原则上不再增加工业炸药安全许可生产能力。近期，久联获工信部增2万吨炸药安全许可批准，至此公司产能增加2万吨至16万吨，权益产能增加0.56万吨至14万吨。贵州“十二五”实施城镇化带动战略，区域投资带动民爆需求增长，而省内供给严重不足及运输限制导致区域民爆市场供应持续处于紧张势态。公司此次获批2万吨新增产能对支持贵州省建设意义重大，同时有利于公司规模和业绩的提升，维持公司“推荐”投资评级。
雅化集团近期收购凯达化工，炸药产能增加4.7万吨至16.7万吨，提升39%，规模优势带来的原材料议价能力将在后期逐步显现。12年，四川省大力推进民爆行业整合，公司现金充沛，并购经验丰富，有望成为省内行业的整合者，目前省内可整合的资源还有通达化工，公司整合或将持续，给予公司“推荐”的投资评级。
江南化工整合完成全国布局后，工业炸药产能增加19.35万吨至25.95万吨，规模跃至全国第二。通过控股新疆天河、盾安和恒源、参股新疆雪峰，公司掌控新、皖市场。新疆矿产开战略推进引领公司民爆需求增长。公司大规模整合完成后，成长迎来突破，和其他企业相比，内部凭照资源转移更具先发优势，与马钢及中金等大型矿企合作，公司爆破工程技术业务独具后发优势，未来有望呈现翻倍式增长，硝铵等原材料价格下跌带来盈利逐步回升。如果炸药和工程业务成功突破，价值面临提升，给予“谨慎推荐”投资评级。
南岭民爆若收购湖南金能科技成功，公司有望打造装备制造、科研、生产、爆破工程技术服务一体化产业链，实现向民爆产业系统集成服务商转型。（国信证券研究所）
医药板块8月投资策略(荐股)
找个理由休整一下？为了更健康的成长！医药板块连续3个月跑赢大盘，国信医药组合表现优异，短期面临一定技术调整和估值压力。恰逢8月份中报密集出台、以及市场又开始担忧药品调价，不妨以此两项不确定影响因素为“借口”休整一下，有利于后势演绎更长远、更健康。
政策动态：品类降价预期渐强，影响真有那么大吗？可能出台的抗肿瘤和血液系统药品的最高零售价调价早已在业界预期之内，不确定的是具体时间和具体品种降幅。最近两次其它类药品的平均降幅分别为14%、17%，市场传言此次可能超过20%（原普遍预期15~20%，和前两次降幅相当）。我们再次强调发改委降的是“最高零售指导价”，是挤压和实际招标价之间的水份，而关乎企业业绩的是出厂价。降价是医药行业常态，并不影响我们对行业大趋势的判断（参见12年下半年策略《阳光总在风雨后》）。
业绩趋势：预计多数重点医药上市公司中报业绩符合预期。截止目前已披露中报或业绩预告的多数重点公司符合预期。前期市场讨论的“医药商业拐点”和“普药拐点”（以上观点我们均不认同）目前在已披露业绩的重点上市公司中并未看到普遍态势。我们维持前期判断：行业整体已在12Q1走过全年相对增速低点，但预计上市公司业绩将呈现分化加剧趋势，需自下而上考察各自所处发展阶段，追寻真正的“阳光型”企业。
2季度机构加仓明显，医药板块估值水平持续攀升。Q2末医药股占公募基金净值比重由Q1的6.02%回升至7.32%，处于明显超配水平。估值水平持续攀升，当前医药板块绝对估值12PE23.82X（整体法），相对全部A股PE溢价率138%，绝对估值合理、相对估值水平处于偏高水平整体无明显泡沫。中报披露期，医药板块整体良好业绩相对其他周期性行业的“比较优势”仍有望支撑其相对估值溢价水平处于较高区间。
8月投资组合建议：建议持有业绩确定性增长、估值吸引的优质股，若调整幅度较大则又是中线增仓机会。
8月组合：天士力（主业强劲）、中恒集团（恢复强劲）、云南白药（稳健增长）、人福医药（麻醉药龙头）、国药一致（快速增长）、华润三九（OTC龙头）、康美药业（饮片龙头）、广州药业&白云山（新发展新期待）、益佰制药（估值吸引）。（国信证券研究所）
农业板块8月投资策略 看好4只个股
我们认为:1)7月份农业股做了一趟典型的“过山车”,前半个月在美国干旱的刺激下激进爆发,跑赢大盘8.66个百分点;后半个月终究难以独善其身,疲态尽显,跑输大盘4.95百分点。虽然各子板块表现也有差别(例如种业的弹性显然较大),但总体来看,美国干旱对于农产品价格的提振是对农业股“整体”的加温。2)展望8月份:一方面,无论天气如何,玉米的主产期即将过去,而大豆将迎来关键期,我们认为大豆与小麦的炒作热度或将超越玉米;另一方面,部分经济作物的榨季将从8月起渐次展开,如番茄酱、糖等,无论是供需转变带来的基本面变化,还是天气炒作带来的交易性机会,甚至是政策面的猜想与博弈,都将极大的促动各“个体”的参差活跃度。3)板块和个股选择上:a)维持对拐点型公司通威股份的积极推荐;b)提议战略上向利空释放完毕的水产板块转移,推荐獐子岛(看质地)和好当家(看弹性);c)建议积极关注8月份番茄酱榨季的行情(相关预测数据的准确度也将随着榨季的渐临而有明显提升),主要标的是中粮屯河。
美国干旱对于农业股整体的升温效应仍然存在,但维度与强度或略有变化:我们认为,美国干旱对于农业股整体的升温效应仍将存在:一方面,最新一期周度的玉米和大豆优良率环比仍在下滑(玉米:24%vs.26%;大豆:29%vs.31%),另一方面,虽然玉米主产期即将过去,但大豆在8月份将迎来种植的关键期,大豆和小麦的炒作热度仍在;同时不少经济作物的榨季即将渐次到来,其关注度日益积聚。
玉米和豆粕价格的上涨对饲料和养殖板块形成一定打压:由于7月份玉米和豆粕价格涨势较为凌厉,对于养殖和饲料、尤其是禽畜料企业(上游原材料上扬、下游猪价疲软,两头收到挤压)的成本形成一定压力,短期将不利于这两个板块表现。但从自下而上的角度,我们仍然维持对拐点型公司通威股份的积极推荐:预计全年水产料销量增速逾40%、毛利率提升1.5%左右,净利润增速有望达100%;公司饲料销量、结构与海大相当,市值约为海大30%,低估明显。
水产板块利空释放殆尽,战略上向其转移:我们在7月份的月报中曾明确指出,部分水产股在各类利空释放后若估值回归至合理区间,可积极关注。站在目前时点上,我们认为,獐子岛(质地好)和好当家(弹性大)已基本符合上述条件,予以推荐。
估值方面:目前行业2011年静态PE为26.56倍(相对于全部A股的溢价率目前在2.54倍左右),WIND一致预期下的动态PE则为19.15倍。
个股选择上,“三推荐、一关注”:1)维持对拐点型公司通威股份的积极推荐;2)提议战略上向利空释放完毕的水产板块转移,推荐獐子岛(看质地)和好当家(看弹性);3)建议积极关注8月份番茄酱榨季的行情,主要标的是中粮屯河。（海通证券研究所）
关注橡胶制品板块的机会(荐股)
天然橡胶和合成橡胶价格处于下行通道中，天然橡胶价格半月来价格跌幅超过7%，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格跌幅也达到6%，原材料价格同比大幅下滑，给橡胶制品行业带来业绩恢复性增长的机会。建议关注相关受益公司黔轮胎A和赛轮股份，两者均由于原材料下滑将有望带来业绩的高增长。（国泰君安证券）
铁道部上调铁路基建投资640亿至4700亿点评(荐股)
铁道部7月30日发布了《2012年第三期铁路建设债券募集说明书》，拟募集资金270亿。在其中披露，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基本建设投资4700亿元。这意味着铁路固定资产投资上调800亿，其中基建投资上调了640亿，上调幅度超出我们之前的预期。此次上调铁路投资一方面是保在建、完成十二五铁路建设规划的需要，另一方面也是在目前经济增速放缓的大环境下“稳增长”的需要。
2012年上半年我国完成铁路固定资产投资1777.5亿，比去年同期减少1003亿元，同比减少36.1%；铁路基本建设投资1487亿，同比减少935亿，同减38.6%。累计铁路固定资产投资和铁路基础建设投资的降幅环比减少，呈现复苏态势。从月度累计固定资产投资、基本建设投资来看，12年2月份开始，铁路投资同比降幅开始逐渐趋缓。按照2012年新的投资规划，基本建设投资4700亿，要完成这样的投资计划，后期随着筹措资金到位，必须加快投资力度，预计铁路固投和基本建设投资降幅趋缓的趋势仍将持续。如果要完成4700亿的基本建设投资，2012年仍需继续投入约3213亿，而2011年下半年基建投资为2189亿，2012年下半年投资比去年高47%，预计下半年部分月份单月铁路基建投资同比增速将会转正。
近期关于铁路基建的利好频繁出台。温总理多次强调积极扩大需求，把稳增长放在更重要位臵，强调铁路等项目要加快工作进度。7月10日温总理强调要在铁路等领域抓紧做几件实事。30日温总理主持召开国务院常务会议，听取鼓励民间投资实施细则制定情况汇报，强调要在铁路、市政等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目。据报道发改委相关人士建议铁道部选择部分相对闲臵的线路、土地等资产，抓紧研究以资产变现、存量换增量等途径筹措建设资金的具体方案。
我们在4月曾发表深度报告《看好基建股二季度主题性投资行情》对基建股投资机会进行了梳理，推荐了铁路相关股票。之后又发表《基建再受政策支持，看好基建股投资机会》、《民间资本或成铁路建设资金的新来源》、《基建复苏和地产放松凸现建筑投资机会》、《铁路复工基建龙头，改革红利拐点向上》等多篇报告强调铁路股投资机会，并对铁路投资数据进行了密切跟踪。铁路“十二五”规划新线投产规模3万公里，未来必然会保持适度投资规模。“稳增长”背景下，铁路投资是经济发展的需要。铁路基建投资计划上调640亿元，按调整后的投资计划2012年下半年投资预计比2012年下半年高47%。铁道部改革及民间资本进入或带来估值提升。中国铁建、中国中铁2012年PE在8倍左右，估值低，铁路基建投资加大有利于铁路订单的转化为收入。中铁二局市值较小，弹性大。东方雨虹去年末高铁在手订单4亿多，受益铁路基建复苏。（国泰君安证券）
纺织服装板块业绩分化将推动股价分化(荐股)
最新的出口及内销数据显示需求均未出现明显改善：1-6 月份服装类商品零售额累计增长9.82%，零售量累计增长0.99%；分季度来看，二季度受商场节假日大规模促销的影响，服装销量出现回升，国内服装销售增速与上年同期差距较年初缩小，但国内消费市场持续疲软的态势并未明显改善；出口制造方面，6 月份纺织品服装出口下滑0.04%，单月出口增速显示出需求不旺，出口形势不乐观，需求仍然不旺。
与上半年相比，我们认为下半年市场变化不大：出口订单有所恢复，但毛利率恢复滞后；由于消费与经济相关，而供过于求、高价抑制需求，特别是企业自身对市场变化反应不快使得下半年内销市场仍可能疲弱；
对于纺织服装零售板块，8 月是中报密集发布期，我们预计主要为个股行情，股价进一步反映个股的业绩分化。坚持全年的投资策略不变，一、延续2012 年全年的投资策略不变，即优质纺织服装零售个股防御性强；二、同时继续建议关注调整幅度较大，对未来悲观预期业已充分反映、年报及一季报充分释放风险的优质制造类企业。
前7 月纺织服装零售板块的表现一方面基于市场对企业业绩确定性的追捧，另一方面是行业横向比较投资策略的产物，在低迷的市场情况下，从行业横向对比来看，业绩增长预期较为确定的企业成为避风港。我们认为此种状况仍可能在3 季度持续。若4 季度国内市场如我们预期那样继续疲弱，可能影响市场对板块的信心。
