手游概念在当前资本市场上的热度比三伏天的烈日还要灼人。只要沾上“手游”二字，不管之前主业跟互联网、游戏有没有关系，股价皆“鸡犬升天”，一路暴涨。不仅如此，还有大批公司正摩拳擦掌准备加入手游大军，譬如，主业为房地产的中弘股份(000979,股吧)(000979,股吧)昨日晚间称将设子公司涉足手游及网游开发。这真可谓熙熙攘攘，皆为利往。而接下来的问题是，手游这个故事到底能够讲多久?
手游龙头股动态市盈率动辄过百? 方寸屏幕何以载动许多“筹”?
多种原因导致狂炒
今年以来，以掌趣科技、浙报传媒(600633,股吧)(SH.600633)为代表的多只手游概念股走出了翻番行情。手游概念股为何受到市场如此追捧?
深圳一家私募基金总监陈先生认为，这是因为智能手机的应用面扩大，移动游戏行业具备巨大的发展空间。此外，近日日本移动游戏公司Gung-Ho股价在一年中暴涨60倍，对于喜欢跟风外国股市炒作的手游概念股提供了契机。
“大盘调整的市道下，市场需要故事来刺激。在近期行业政策面的空档期，手游概念成为最好的讲故事的题材。” 有着十几年炒股经验的老股民钱先生这样认为。
手游市场爆发式增长
有资料显示，到2015年，我国智能手机游戏市场规模将从去年的12.5亿元快速增长到86亿元。
兴业证券(601377,股吧)(SH.601377)研究员纪云涛认为移动游戏市场是一片蓝海。他指出，2008-2012年中国游戏行业的复合增速高达42%。客户端游戏市场相对成熟，近年增速渐趋平稳，但仍是最大细分市场，占总收入比重达到74.86%;网页游戏和移动游戏呈现高速增长态势，占总收入比重分别从2008年的2.47%和0.82%上升至13.45%和5.38%。
关注 业绩 实质增长公司
对于上市公司中涉及手游的重点公司，纪云涛指出，掌趣科技专注于手机游戏和网页游戏的开发、发行和运营，将受益于游戏潮流的转变;博瑞传播(600880,股吧)(SH.600880)通过并购漫游谷，实现由传统媒体向新媒体业务转型，其积极布局页游和移动客户端游戏，未来值得关注。
一个最新的例子是，掌趣科技昨日公告称，智能手机网络游戏产品《石器时代2 online》(《石器时代OL》)自上线到5月底累计用户账户充值金额超过2000万元，预计对公司毛利贡献超过700万元，其中5月份月充值已过1000万元，6月份产品充值数据尚在统计中。
游资成炒作主力
昨日炒作手游概念股的资金均为游资。
昨日受江苏阳光集团投资创办深圳阳光新宇网络科技有限公司 正式进军游戏行业，未来三年阳光游戏将斥资2.4亿元用于加强自主研发和进行行业并购的消息刺激，江苏阳光(600220,股吧)(SH.600220) 涨停。
江苏阳光龙虎榜数据显示，买入前5名均为营业部席位，买入资金合计1936.87万元，占总成交比例49.13%。买入掌趣科技前5名均为营业部席位，买入资金合计21935.88万元，占总成交比例28.21%。而著名的五矿证券金田路营业部均出现在这家公司买入席位第一名，五矿金田买入江苏阳光908.2万元，买入掌趣科技11412.22万元。
警惕鱼目混珠炒作
对于狂热炒作，银河证券投资顾问张卫国建议投资者要分清楚哪些是正宗的涉及手游业绩可能受益的公司，哪些只是沾边但对业绩无影响的公司，哪些属于鱼目混珠纯粹概念炒作。
此前，天音控股(SZ.000829)曾公告，公司手机游戏业务为公司孙公司(北京九九乐游科技有限公司)的主要业务，该公司目前仍处亏损状态。张卫国指出，周三涨停的江苏阳光，其实是集团公司投资的手游公司，与上市公司并无关系。
“目前的行情和2000年狂炒网络股的情景有些类似，也许对于大多数手游概念股来说，最后只是一场游戏一场梦，当年的综艺股份(600770,股吧)(SH.600770)短时间内从10元多炒到60多元，最后跌至6元左右。海虹控股(000503,股吧)(SZ.000503)从5元多炒至80多元，最后跌回3元多。”钱先生表示：“对于多只股票来说，这种炒作只是一个击鼓传花的游戏。”
手游概念股最新动向：
掌趣科技：手游业务继续升温 推荐评级
事件：
近日，掌趣科技对外宣布，将获得上海方寸全新推出的手机网游《喵将传》iOS版大陆地区代理，共同打造全新的千万级手游。
点评：
《喵将传》月收入有望突破千万级上海方寸公司今年年初推出的《怪物X联盟》曾创造了月千万的收入流水，《喵将传》游戏集养成、收集、策略、卡牌于一体，游戏模式较丰富，能吸引不同需求的玩家。此前已对外公布了《喵将传》的相关资料和首版官网，引起了行业内的广泛期待，公司认为《喵将传》有希望成为本年度又一款月收入千万级的明星网游，乐观预计收入可能会达到3000万。
加大高付费率产品的发行力度，手游业务收入值得期待2012-2013年掌趣科技继续加大了手游业务的投入力度，2013年公司计划发行移动联网游戏16-20款，其中自主研发游戏8-10款，代理发行游戏8-10款。其中，移动联网游戏产品以《石器时代OL》、《西游降魔篇》、《魔兽来了》等为主要代表作品;游戏类型以策略类，RPG，模拟经营，战斗类游戏为主。
据文化部报告显示，2012年移动网游戏市场规模为65.1亿元，同比增长68.2%;我们预计2013年有望达到80亿，不断加速成长的市场为公司提供了广阔的发展空间。移动应用分析公司Apsalar通过分析iOS平台数据发现，策略类、trivia类、冒险类、家庭类、RPG类型游戏拥有最高的内购付费率;掌趣以高付费率的游戏类型为主打，目前《西游降魔篇》、《石器时代》等作品在iOS等平台上表现良好，预计2013年公司的手游业务收入将达到1.1-1.3亿元左右。
盈利预测： 我们认为自主开发的产品以及代理手游的不断上线，将使公司提升行业地位。
维持盈利预测，预计13-14年的EPS分别为0.93和1.29元/股，且享受行业快速成长和并购事件带来的估值溢价，继续给予“推荐”的投资评级。
北纬通信(002148,股吧)：海外对比分析，北纬手游业务被低估
中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿，在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势，年初至今涨幅已经高达285%，最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市，经营亏损的手游公司来讲，股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期，市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。
如果按照全球投资者所给CMGE估值算，手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿，亏损1434万，目前市值为22亿元人民币，PS为12倍，而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿，利润超过3500万。即使按照同等PS，北纬通信游戏业务对应市值为24亿，而公司当前股价对应总市值为25亿，考虑到3000万原有增值服务利润，公司市值明显低估。
投资建议
我们推荐北纬的理由：
1，未来三年手游市场高增长，PC游戏向移动端转换是大势所趋。
2，公司基本面无任何负面变化，手游业务发展良好，明星游戏“大掌门”表现依旧强劲，环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏，预计下半年将代理约10款新游戏，手机游戏收入将于三季度开始快速增长。
3，手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比，发行商承担的风险更小，收益更加稳定，品牌效应更加显著，未来议价能力有较大提升空间。
我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元，对应PE分别为38x、26x和20倍，同时业绩向上弹性较大，给予增持评级。(华泰证券(601688,股吧))
中青宝:加码手游业务
公司为一家拥有自主研发能力、独立运营能力的专业化网络游戏公司，主营业务是网络游戏的开发及运营，是国内网络游戏行业中拥有包括互联网出版许可证在内的为数不多的全资质全牌照企业之一。公司网络游戏全部采用主流的FTP盈利模式，该模式下公司的收益来自于在网络游戏中向游戏玩家销售虚拟道具。公司运营模式包括公司自主运营、与游戏平台联合运营和分服运营三种，其中自主运营为主要运营模式。公司是网络游戏虚拟货币发行企业，未曾提供网络游戏虚拟货币交易服务。目前主要侧重点将放在互动游戏的新模式上，如SNS游戏和手机游戏娱乐。
2012年5月，股东大会通过公司用“中青聚宝”计划剩余的募集资金5918.74万元中的3000万元增资全资子公司卓页互动，卓页互动从2009年下半年开始专门进行网页游戏的研发和运营，是较有研发、运营实力的网页游戏公司(2012年净利润-1917.59万元);中青聚宝出资400万元增资掌控力(2012年度净利润-37.03万元)，增资后持51%股权。掌控力是一家拥有专业从事手机、移动平台游戏研发，具备自主研发产品、并提供手机、移动平台游戏外包业务能力。预计掌控力2012-2014年盈利400万元、500万元、800万元。
携手游戏界“元老” 中青宝加码手游业务
随着智能终端的普及，手机游戏行业方兴未艾，越来越多的游戏类公司加入到手游行列，将业务发展重点向手游倾斜。上周五，“A股游戏第一股”中青宝便举行了其手游ARPG新品《仙战》发布会。该款游戏被视为中青宝2013年扛鼎大作。公司管理层表示，中青宝还至少储备了5～6款各种类型的自研手游产品，准备在下半年陆续发布上线。
6月21日，中青宝携手深圳市墨麟科技有限公司举办了手游ARPG新品《仙战》的发布会。中青宝正式宣布，代理运营由深圳墨麟科技研发、国内游戏业界金牌制作人陈默亲手打造的ARPG手游《仙战》。资料显示，墨麟科技是中国网页游戏研发企业的领先者之一。主要基于自主研发的WebForce网页游戏引擎开发各类精品网页游戏，曾陆续推出多款经典网页游戏产品，其创始人陈默被视为国内游戏行业“元老级”代表，此次中青宝代理的《仙战》为其打造的首款手游。
中青宝大举进军手游市场引起了游戏业界与资本市场高度关注。本次发布会上，包括“百度”、“360”、“91”、“当乐”、“UC”、“安智”、“小米”、“机锋”、“中国移动互联网基地”等知名手游分发机构的高层悉数出席，而包括中信证券(600030,股吧)等在内的多名券商研究员也到场。
中青宝董事长助理、品牌战略兼市场总监李明辉在接受上海证券报记者采访时表示，从2012年起，为了适应行业发展，中青宝已经开始在企业整体发展略上进行了“四横一纵”暨“端游”“页游”“手游”“移动社交”四条平行业务线与“海外全球发行”这一纵线业务交叉配合的中长期战略布局。
而此次与墨麟科技的合作，一方面是对墨麟科技以及该公司创始人兼CEO陈默所出品游戏品质的高度认可，另一方面，也是中青宝已经将“手游精品化”理念付诸于实现的标志。
另外，李明辉表示，中青宝除了在手游业务方面将加大力度之外，在端游方面，也储备了多款大型休闲竞技类型产品，将会在今年的下半年择机陆续推出;另外，3D页游《全面回忆》将会在6月28日进行首次精英内部测试。
实际上，记者注意到，尽管手机游戏在过去一年里占中青宝总营收份额尚小，但其高速增长早已有所体现。2012年年报显示，中青宝实现营业收入1.85亿元，同比增长40.13%，实现净利润1669.20万元，同比增长15.08%。其中，手机游戏方面去年营收1373万，占比约7.5%，同比增速高达86%。由此可见，手游业务有望成为公司新的重要盈利增长点。
博瑞传播(600880,股吧)：业绩超预期 目标价25元
网游业务：明、后两年具有爆发式增长的潜力。公司今明两年将推出5款网游，今年下半年将推出《侠义世界》和《新圣斗士》，公司预期自主在线人数将分别达到5万和3万人，如达预期，有望使梦工厂明年收入与去年相比实现翻番增长。同时明年将推出《侠3》、《幻世》和《九剑》，其中市场和我们对《幻世》和《九剑》这两款产品都没有业绩预期，这将成为公司明后年业绩超预期的来源之一;同时从上述3款网游产品，可以看到公司在网游类型研发上所进行的积极尝试，《侠3》是公司首款3D网游，《幻世OL》是结合仙侠、武侠的玄幻网游，《九剑》属于回合类幻想式武侠。
广告业务：商报广告后劲十足，户外广告将取得突破。我们认为公司代理商报广告下半年将出现反弹，增长将主要来自于两方面：一方面是房地产广告的恢复;另一方面公司开始针对商报上半年广告投放表现较好的汽车、金融、家具等行业，组建专门团队并积极进行客户开发，并与商报开始针对上述行业策划各类互动活动方案。户外广告在下半年有望在跨区域拓展取得突破：一方面存量户外媒体资源将继续保持增长，另一方面公司积极在跨省寻找合适的户外并购项目，公司今年户外方面的收入目标是力争达到甚至超过1个亿。
公司明后两年至少有3处存在业绩超预期的可能。1、创意成都项目作为公司房地产项目，可通过租、售为公司带来业绩贡献;而且公司将其定位为文化产业孵化平台，公司未来有可能进入动漫、影视娱乐等领域;2、网游方面新游戏的优秀表现，将成为业绩超预期的有利保证;3、公司明确表示下半年希望在新媒体并购领域取得突破，公司对收购标的盈利要求至少是1、2千万利润。
维持“强烈推荐-A”的投资评级和25元的目标价。我们对公司近三年业绩预测为0.58元、0.68元和0.82元;当前股价对应10~12年PE分别为31倍、27倍和22倍。我们认为公司未来发展路径清晰，是既具成长性又有想象空间，而且风险可控的优秀投资标的;对长期投资者而言有安全边际，建议积极买入。(招商证券(600999,股吧))
粤传媒(002181,股吧):移动互联网大幅受益 强烈推荐
资产重组进程顺利公司拟向广州传媒控股有限公司非公开发行股份方式购买广州日报社及其下属企业所控制的报刊经营业务资产。2011年1月27日，公司收到中国证监会关于受理公司提交的《公司发行股份购买资产核准》受理函，目前正在按程序顺利进行过程中。
《广州日报》依托优势内容在改制上市后利润率将提升《广州日报》广告收入连续多年成为国内地方报业第一。在国内传媒业最发达竞争也最充分的广东市场，《广州日报》在长期的市场竞争中脱颖而出，显示了其强大的新闻内容优势。在转企改制上市以后，我们预计《广州日报》在继续发挥其内容优势的同时，运营效率将会更加提高，带动利润率的提升。
后续对外投资并购可期在公司2011年的工作计划重点中提出:“整合资源、实施项目投资。着眼于文化产业领域，利用行业契机进行投资，进行兼并收购做大做强。”我们预计在重组完成以后，公司成为广州日报运营资产的上市平台，后续进一步的整合和对外投资将会逐步启动。
本次资产注入完成将刚是公司大发展的起点。2010年底公司有5.85亿元的净现金，预计重组完成以后公司持有的净现金将超过10亿元，为后续的投资并购提供了充足的财务资源。
移动互联网为报纸内容价值带来新通道资产购买完成后组后，广州日报集团的新媒体资源注入上市公司，实现多媒体整合的信息传播平台，大洋网、手机报、手机大洋网、手机应用、iPad应用成为公司在新媒体上的五大产品线，形成完整的全媒体产品组合。移动互联网的应用模式将取代桌面互联网的浏览器模式成为最主要的信息获取方式。报纸和用户之间通过应用直接进行双向信息交互，消除了中间环节和非授权转载。
具有内容优势的广州日报通过智能手机和iPad等终端，在移动互联网时代比桌面互联网时代将获得更多的直接读者，从而带来新的收入来源。
投资评级: 如果发行股份购买资产在2011年完成，我们预计公司2011年到2013年的每股净利润将分别是0.57元、0.68元、0.81元，对应市盈率分别为22倍、18倍、15倍。维持“强烈推荐”评级。(第一创业证券 任文杰)
中南传媒(601098,股吧):一般图书发行及报刊广告业务是亮点
加速数字出版领域的战略扩张。2011年1月，公司与全球第二大通信设备服务商华为签订协议，对旗下新媒体公司天闻数字科技进行重组，共同拓展全球数字阅读市场。公司将凭借丰富的内容资源，打造面向全球用户的数字出版运营平台。此外，公司还与拓维信息(002261)投资成立了北京掌上红网文化传播公司，全面发展3G业务。公司代理的《潇湘晨报》已成功进入苹果商店，使公司内容资源延伸至移动终端。与此同时，国家级数字出版基地-中南数字出版基地已经获批组建，中南E库建设全面启动，已汇聚1万多种图书音像数字资源。
盈利预测 :我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.44元和0.50元，按4月15日收盘价11.35元计算，对应的动态市盈率分别为30倍、26倍和23倍，首次给予“中性”的投资评级。 (天相投资 宋彬)
华谊嘉信(300071,股吧)：成长中的线下营销龙头
公司为中国本土最大的线下终端营销服务商，主营业务包括终端营销服务、活动营销服务及其它营销服务。三项业务占营业收入的比重分别为91.28%、7.21%和1.51%。其中，终端营销服务又可细分为终端营销团队管理、终端促销服务和店面管理。2010年，公司获得募集资金后，经营规模有所扩大，年度内新增客户35家，同时对现有用户进行多产品线渗透，使得终端营销业务收入同比增长29.54%，带动公司营业收入整体增长。但由于毛利率较低的终端营销团队管理业务收入占营业收入的比重提升，加之报告期内人员工资、制作成本、运输费用均有所提高，公司净利润增速低于收入增速。
综合毛利率下滑，期间费用率下降。2010年，公司综合毛利率14.82%，同比下降2.56个百分点。其主要原因是毛利率仅为6.71%的终端营销团队管理业务收入比重由2009年的49.36%提升至55.19%，使得公司综合毛利率整体下滑。公司期间费用率5.77%，同比下降0.66个百分点。这主要是由于公司获得大量募投资金，使得财务费用率下降0.56个百分点，至-0.44%。
现金收益质量逊于上年同期。2010年，公司每股经营性经现金流为-0.19元，上年同期为0.004元。报告期内，公司业务规模有所扩大，营销行业替客户垫付费用的经营模式使得公司应收账款增加，同时，公司加快了对供应商及员工工资的支付速度，使得每股经营性现金流呈负值。
公司积极进行跨行业、跨区域扩张。2010年，公司在做强原有优势行业-电子及IT行业业务的同时，在体育及通讯等行业成功实现零的突破。此外，公司新进入的汽车行业收入也实现了较大幅度的增长;在跨区域方面，公司计划用三年时间打造上海、广州、武汉及成都，使之成为区域营销网络中心，目前上海及武汉项目已经初见效益。
盈利预测: 我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.80元、0.99元、1.17元，按3月25日收盘价测算，对应动态市盈率分别为42倍、34倍、29倍。维持公司“增持”的投资评级。(天相投资 宋彬)
天威视讯(002238,股吧)：1季度业绩高增长 全年高增长可持续
1、我们判断公司关外整合进程加快。深圳此前启动“三网融合”试点工作会上，深圳广电集团总经理明确表示，深圳广电集团将全力推进有线网络整合和双向化改造，这将强化市场对公司加快关外整合预期。
2、市场对公司有望成为省网整合平台的预期正在形成。测算如将广东省网650万和广州珠江数码250万有线电视用户注入公司，假设收购省网和珠江数码的价格分别是每户700元和750元，二级市场分别给予省网和珠江数码的每户市场价值分别是1，600元和2，200元;完成全省网络整合后，公司股价可达到50元，通过敏感性分析测算，公司完成整合后的合理股价区间为48~52元(详细分析参见《传媒行业2011年度投资策略—估值分化出难题，前瞻思维选标的》)。
3、公司开始积极利用平台价值和用户基础发展创新类增值业务。近期公司在高清交互点播平台上推出3D体验专区，提供18部3D视频内容，涉及动漫电影和足球;公司还携手深圳移动、同洲电子(002052,股吧)(002052)共同探索创新业务“甩信”，电视时移回看和发展EPG广告等功能就是有益尝试，不断推出新的付费套餐和奖品以吸引更多用户体验公司高清交互业务，在丰富用户体验同时也促进用户ARPU值提升。
维持“强烈推荐-A”投资评级:
我们暂维持公司11~13年业绩分别为0.70元、0.77元和0.81元，当前股价对应11~13年PE分别为33倍、30倍和29倍，当前股价具有安全边际。维持第一目标价32元(关外整合预期)，第二目标价50元(省网整合预期明确)。我们看好省网以天威为平台完成网络整合，股价催化剂是全国有线网络公司挂牌成立，将加速现有省网整合，提升市场对广东省网加速网络整合预期。 (招商证券 赵宇杰)
省广股份：业绩如期稳定增长 积极关注
维持2011-2013年每股盈利分别为1.18元、1.58元和2.08元，复合增长率36.5%。当前股价对应的PE为38倍、28倍和21倍。公司是本土营销传播企业的龙头，上市后兼具资本优势和客户优势，后续外延式扩张的概率较大，维持“增持-A”的评级。预计2011年，将迎公司对内精耕细作、对外积极拓展的一年，建议持续关注。(安信证券 侯利)
出版传媒(601999,股吧)：积极推进外延式扩张
公司积极推进跨区域、跨所有制、跨媒体的外延式扩张:跨区域方面,公司与天津出版集团、内蒙古新华发行集团跨地域合作项目正在加速推进;跨所有制方面,与金星国际教育集团签署战略合作协议,将大型民营书业集团纳入主流出版渠道,实现优势互补;跨媒体方面,公司联合控股股东辽宁出版集团,收购蓝猫动漫55%的股权,进军动漫产业,同时与盛大集团签署战略合作协议推进公司向数字出版及网络出版新业态发展。(天相家电组)
盈利预测 :我们预测2010-2012年每股收益分别为0.26元、0.29元和0.33元。对应10月29日收盘价13.49元的动态市盈率分别是52倍、47倍和42倍,调高公司的投资评级至“增持”。
