伴随着移动游戏的爆发式增长，腾讯今年给移动游戏收入的KPI定为120亿元，就现在看今年很有可能达到。我们观察腾讯去年的收入，经营盈利为人民币191.94亿元(31.48亿美元)，平均每季度净利润大约为8亿美元。

　　国内的手游公司如果集发行+研发一体，利润率可以达到30%~60%，剩下部分主要为渠道和支付成本，而腾讯是集四者为一体的游戏平台，有理由可以判定其利润率可能已经超过80%。这样我们可以粗略计算出，腾讯2014年移动游戏每季度净利润可以达到4亿美元，接近每季度净利润的1/3。

　　(注：腾讯2014年第一季度财报中显示该季度净利润为12.66亿美元，广告和电商营收环比均出现了下降，再排除掉大约为15亿元文化传播股份的套现及电商业务的出售收益，18亿元的移动游戏收入为腾讯带来的净利润大约为2.4亿美元，这也佐证了我前面关于腾讯移动游戏利润率可达80%的判断)

　　现在公认的应用分发三大巨头，百度、腾讯、360(注意这里并没有阿里巴巴)。360和腾讯目前的市场份额全渠道基本接近，我们从第一季度收入其实可以大致估算出来。360第一季度互联网增值服务(主要来自游戏平台业务)营收1.248亿美元，腾讯移动游戏收入大约为360的3倍。但这是因为腾讯的游戏大多是自主研发的游戏，并且有自己的支付体系，游戏也是腾讯自主发行，并且有门户资源可以用来宣传，支出的成本并不是很多。而360则需要把收入分给发行商，运营商，研发商以及推广，所以收入相对低了不少。

　　360的广告营收一定程度上已经停止增长，但游戏收入却在高速增长中，并且很快将占据半壁江山。作为三大分发渠道之一的360，可以坐享移动游戏高速增长的红利，我们有理由相信360的游戏收入还要继续高速增长下去。在未来360为了扩大利润率，也一定会学习腾讯模式进军自主研发。

　　360移动游戏收入大约为腾讯的1/3，而移动游戏占腾讯的净利润大约也为1/3。游戏概念股估值确实不高，但游戏分发平台资本市场却相当看好，看看谷歌因为Google Play上涨的市值吧。如果360接下来不再用“小百度”的搜索引擎概念，而是用“小腾讯”的游戏平台概念炒作自己，那么360的股价理论上或许可以达到腾讯的1/9，这可以让360的市值突破200亿美元，对360的吸引力可想而知。